（原标题：鸠合老本总司理梁辉：半导体和AI是改日10年迫切投资契机）开云全站·kaiyun体育

21世纪经济报说念特约记者 庞华玮 广州报说念  

12月12日，由南边财经全媒体集团操纵，21世纪经济报说念佛办的南边财经国外论坛2024年会分论坛——21世纪基金业年会在广州举行。

这次论坛上，鸠合老本总司理梁辉作念了《变革期间的成长投资》的主题演讲。他指出，半导体和AI是改日10年的迫切投资契机，投资契机好多，中遥远投资能产生较好的讲述。梁辉共享了他对半导体和AI两大赛说念的投资契机和投资逻辑的想考。

半导体有三大投资契机

梁辉先容了半导体行业的三个基本意见：

一是从范畴来看，当下全球半导体的阛阓大略是4.5万亿元，比原油阛阓略小极少。其中，全球半导体建筑的阛阓范畴是半导体阛阓的20%。

二是从增速来看，半导体行业畴前10年是5%，全球GDP是2.5%，即是说，半导体阛阓的增速大略是GDP的两倍。此外，中国半导体行业增速2021年之前彰着快于全球，2021年之后低于全球增速。

三是行业有“三个1/3”，即半导体阛阓1/3在中国，中国的半导体国产化率1/3，中国建筑的国产化率1/3，潜在空间弘大。

那么，刻下半导体行业的现象怎样样？

对此，梁辉先容，半导体是系数科技的基础，全球先进制程到了3纳米，来岁大略率会切到2纳米，而中国当今的制程比3纳米落伍，具体数字莫得公开，计算与国外先进水平有一定差距。而中国的半导体建筑也与国外先进水平存在差距。中国主要的芯片打算企业和芯片制造企业齐濒临技能禁闭的压力，需要靠自主研发结束技能冲破。

值得缓和的是，半导体行业有一个特征是行业有相比强的周期性。

梁辉指出，畴前10年，半导体行业资历三轮周期。从半导体增速来看，2021年之前中国强于全球，2021年之后弱于全球。原因约莫是三点：一是中国经济在2021年之后偏弱；二是好意思国有AI加握；三是买卖战对中国的制约。

左证半导体行业的主要上市公司的数据，从股价涨幅和收入增长来看，这些公司不少发达优异，高速增长。

“半导体中遥远能产生较好的收益，况且这种契机是不错分析的，是中遥远的契机。”梁辉说。

梁辉合计，半导体不同细分行业有不同的投资契机：

一是建筑公司总体收益相比高，原因是空间相比大，行业边幅相比好。

二是打算公司的潜在讲述很大，关联词波动也相比大，尤其要详确竞争环境。

三是制造公司或一体化公司钞票偏重，是成长与周期兼具的行业。梁辉辅导，“半导体行业的周期很迫切，涨幅弘大的公司区间波动也很大，需要考量周期和估值要素。”

在梁辉看来，从投资角度，半导体行业存在三大契机：

一是周期性契机。主要在制造业，其契机要素是全球半导体周期、科技家具的销售/库存现象（主如果手机、计算机、花费电子等）和全球经济。

二是成长性契机。细分行业是半导体的打算、建筑、材料，这些公司要看下旅客户的瞻望（即渗入率或市占率的提高）国产化率、技能节点、竞争边幅。比如说好意思国费城半导体指数之是以发达好，即是因为卑劣的AI获取了首要冲破，这导致上游GPU需求爆发，由卑劣带动了上游的增长。

三是主题性契机。靠拢在打算、高阶制程建筑和材料，比如光刻机产业链，这是中国国产化率最低、卡脖子的建筑。主题性契机要素包括国产化率、技能节点、产业链布局、相对上风等。

梁辉基于上述框架来分析改日一段时辰半导体的情况，他合计“当今处于弱周期的中段”，全球半导体周期要比中国强，因为好意思国有AI加握，而中国半导体在AI中受益幅度莫得那么强，中国半导体诳骗主如果手机、花费电子，是以走势相对好意思国来讲要弱极少，属于弱周期中段，趋势进取，关联词进取幅度相比弱。

梁辉分析，半导体行业正面要素是库存得到了消化，以及中国经济有企稳迹象；负面要素则是中国这一轮半导体立异性需求偏弱。

“半导体技能冲破的契机，瓶颈就在建筑和制造次序，中国的半导体建筑技能逾越很快，也带动了制造产能的快速增长。要密切追踪技能节点，如果冲破会产生首要投资契机。”梁辉说。

此外，梁辉分析指出，当今半导体公司的市值比销售额，大略处在核心水平，估值眩惑力弱化。而半导体公司的市盈率则会相比高，比基本面要最初，原因是半导体行业具有很强的周期性，刻下利润还莫得完全出来，关联词股价仍是率先响应了。历史来看，如果收入不可快速高潮，可能股价存在波动。

 AI投资契机多

梁辉合计，AI是改日十年相等迫切的投资契机。

他的旨趣是：“AI的渗入率拐点将会出现，之前咱们看到AI齐是处在大模子阶段，还莫得转向诳骗层面。但诳骗可能在改日会出现相等快地增长，并带来渗入率的快速提高。”

梁辉先容，AI行业有几个基快活趣：

一是AI的性能是指数级增长，从翰墨推理向复杂问题的惩处，再到多模态的问题惩处均如斯。

二是AI有关成本握续下落，原因是算力芯片罢职摩尔效应，每两年景本就下落50%。

因此梁辉得出的论断是，一方面AI的贤达能力是指数级进取，另一方面AI的成本是指数级向下，这势必会导致AI在将来某个时点替代东说念主工，包括翰文士服、翰墨裁剪、尺度员、个东说念主助理、自动驾驶、东说念主形机器东说念主等诳骗标的。

梁辉合计，接下来，AI诳骗渗入率有望快速上升，同期险些系数行业齐会在改日加大在AI的诳骗，尤其在信息、专科技能、素质、金融、地产、传媒等边界。

“咱们对AI阛阓总体很乐不雅。”梁辉强调。

其分析AI所处的大环境，刻下国内经济走势呈进取趋势，但后续还要看有关策略落地的后果。此外，关于民众总结的好意思国减税和给中国加关税带来的行业影响，也要比及来岁上半年才知说念。

“刻下AI阛阓总体估值很低，估值相比安全，因此AI的结构性投资契机相等多，具有较强的完全讲述特征。”梁辉说。

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