中信证券研报示意，光伏玻璃行业产能加速出清，日熔量已从2024年6月高点的11.5万吨/日下落到当今的8.9万吨/日。咱们按照2025年大众光伏新增装机容量565GW测算，对应光伏玻璃平均日熔量的需求量超10万吨，现时产能尚不可骄傲旺季需求。抽象磋商库存的抓续回落和盈利压力下产能的进一步出清，咱们以为光伏玻璃价钱依然触底，有望在3月卑鄙开工率回暖后迎来反弹体育游戏app平台，提议温存盈利智商领跑行业的光伏玻璃龙头企业。

　　光伏玻璃｜产能加速出清，盈利拐点左近

　　光伏玻璃行业产能加速出清，日熔量已从2024年6月高点的11.5万吨/日下落到当今的8.9万吨/日。咱们按照2025年大众光伏新增装机容量565GW测算，对应光伏玻璃平均日熔量的需求量超10万吨，现时产能尚不可骄傲旺季需求。抽象磋商库存的抓续回落和盈利压力下产能的进一步出清，咱们以为光伏玻璃价钱依然触底，有望在3月卑鄙开工率回暖后迎来反弹，提议温存盈利智商领跑行业的光伏玻璃龙头企业。

　　▍产能加速出清，盈利压力下新产能投产放缓。

　　2024年需求增速不足预期，上半年新产能密集开释导致供需失衡加重，全行业亏欠的配景下企业加速窑炉冷修。据卓创资讯统计，2024年冷修产能计较2.73万吨/日；光伏玻璃日熔量已从2024年6月11.47万吨/日的高点下落到2025年1月的8.88万吨/日，并吞7个月下滑，降幅跨越20%。磋商到当今举座利润水平偏低，多量厂家关于新产能的投产趋于严慎，并吞冷修的抓续推动和老旧窑炉的产能退出，咱们以为光伏玻璃产能将不绝走低，预测2025年平均产能为10.00万吨/日，同比-3.5%。

　　▍光伏装机持重增长，现时光伏玻璃产能尚不可骄傲旺季需求。

　　2025年国内光伏装机有望保抓稳中略增，西洋市集增长或将放缓，新兴市集有望保抓较高增长，咱们预测2025年大众光伏新增装机量或达560-570GW。咱们按照容配比1.2、组件平均功率600W、双玻浸透率85%、平均制品率约80%、产能诈欺率95%的假定测算，单蟾光伏玻璃平均日熔量的需求超10万吨，现时产能尚不可骄傲旺季驾临时卑鄙需求，咱们以为跟着3月起卑鄙组件企业开工率飞腾和光伏玻璃行业库存逐步消化，光伏玻璃供给将趋于弥留，供需比将下落至0.95。

　　▍库存回落重叠旺季卑鄙开工率提高，咱们预测价钱或触底反弹。

　　据卓创资讯统计，2024年6月起，受光伏玻璃价钱抓续下落影响，全行业广宽干与亏欠景况；2024Q4起，产能加速出清重叠卑鄙节前备库需求，光伏玻璃库存水平迎来快速下落，放手2025年1月23日，库存天数已从38.7天地落至33.5天。咱们以为后续跟着产能不绝出清重叠卑鄙组件开工率有望在改日1-2个月内逐步回暖，库存水平或将不绝下落。在库存昭着回落和供需表情趋紧的情况下，咱们预测光伏玻璃价钱依然触底，25Q2起价钱核心将迎往来升；预测后续光伏玻璃行业的供需结构将趋于平衡，价钱核心有望中恒久朝上运转。

　　▍兼具资本、限度等上风，龙头盈利智商领跑行业。

　　由于具备最初的技巧、更低的资本以及资金和客户等上风，一线厂商的盈利智商恒久跑赢行业平均水平，当今较二线厂商或仍保抓15%-20%的毛利率上风。在需求保抓快速增长，且价钱反弹、资本下落和产能结构抓续开导的预期下，咱们预测龙头厂商市集竞争上风和功绩成长性有望获取进一步强化。

　　▍风险身分：

　　光伏装机增长不足预期；光伏玻璃扩产加速致产能满盈；原材料和燃料资本下落不足预期；光伏玻璃价钱抓续承压；双玻组件浸透率提高不足预期；龙头厂商市占率提高不足预期。

　　▍投资战略：

　　光伏玻璃行业产能加速出清，日熔量已从2024年6月高点的11.47万吨/日下落到当今的8.88万吨/日。咱们按照2025年大众光伏新增装机容量565GW测算，对应光伏玻璃平均日熔量的需求超10万吨，现时产能尚不可骄傲旺季需求。抽象磋商库存的抓续回落和盈利压力下产能的进一步出清，咱们以为光伏玻璃价钱依然触底，有望在3月卑鄙开工率回暖后迎来反弹，提议温存盈利智商领跑行业的光伏玻璃龙头企业。