开源证券股份有限公司赵旭杨,徐剑峰近期对赛力斯进行参谋并发布了参谋讲授《公司信息更新讲授：Q2功绩臆测高增云开体育，高端车型握续放量推动量价皆升》，赐与赛力斯买入评级。

赛力斯(601127)

2025Q2归母净利中值臆测同环比+57%/194%，“界限效应+高端化”双轮初始公司发布2025年半年度功绩预报，臆测结束归母/扣非归母净利润折柳为27-32/22.3-27.3亿元，同比折柳增长66.2%-97.0%/55.1%-89.9%。经测算，公司2025Q2臆测结束归母/扣非归母净利润中值折柳为22.0/20.9亿元，同比折柳增长56.7%/57.7%，主要受低基数初始；环比折柳增长194.4%/429.4%，主要受销量环比高增推动。鉴于公司M8/M9车型握续发力、M7大改款潜在爆款预期、高端化推升举座盈利才智，咱们上调公司2025-2027年功绩预测，臆测2025-2027年归母净利润折柳为103.1(+5.0)/138.3(+9.4)/169.1(+0.5)亿元，面前股价对应的PE折柳为21.9/16.3/13.4倍，看好公司遥远发展，保管“买入”评级。

Q2销量问界同环比折柳+8.1%/135.8%，“M8+M9”高端爆款双子星皆发力2025Q2，问界销量达10.68万辆，同环比折柳+8.1/135.8%，且主要由高端车型问界M8/M9初始：(1)M8：凭借对标M9的空间、智能化期间以及订价显然更低，上市34天结束大定蹂躏8万台，创鸿蒙智行旗下单车型同时大定记录，Q2孝敬4.14万辆的纯增量；(2)M9：2025款在智驾、能源性、安全性等方面有所擢升，上市后Q2销量环比增长68.6%至3.96万辆，并将与M8一皆推升公司毛利率；(3)M5：2025款上市后Q2销量环比增长234.1%至1.36万辆；(3)M7：受家具力不足影响，Q2销量同环比下落66.1%/30.0%，改款车型有望上市销量增长可期。

“问界M7大改款+M9等升级ADS4.0+港股IPO加快出海”，发展势头强盛臆测后续，公司亮点不断：(1)拟推出M7大改款：有望在造型、里面空间、智能化期间、底盘、续航等方面擢升，大幅增强家具力，进而推动销量显然回升；(2)6月22日，华为秘书将于9月底分批次推送乾崑智驾ADS4.0，问界M9等车型将首批升级。ADS4.0将选拔面向将来自动驾驶时间的“寰宇引擎+寰宇举止模子WEWA架构”，有望使智驾决议端到端时延镌汰50%、通行成果擢升20%、重刹率镌汰30%，推动华为系车型智能化才智赓续卓绝；(3)拟港股IPO：为真切鼓励群众化政策布局，打造国际化老本运作平台，公司已递交港股IPO肯求，有望加快鼓励国外渠谈、原土化研发及坐褥体系树立，打造国外市集新成长弧线。

风险请示：新能源车销量、国外开采进度、高端品牌发展不足预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增握评级2家；往日90天内机构议论均价为171.43。

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