民生证券股份有限公司崔琰,完颜尚文近期对经纬恒润进行商榷并发布了商榷申报《系列点评五：25Q2扭亏为盈RoboX业务行将推出》，给以经纬恒润买入评级。

　　经纬恒润(688326)

　　事件：公司发布2025年半年度申报，2025H1营收29.08亿元，同比+43.48%；归母净利润-0.87亿元；扣非归母净利润-1.15亿元；其中2025Q2营收15.80亿元，同比+38.90%，环比+18.98%；归母净利润0.33亿元，扣非归母净利润0.19亿元，扭亏为盈。

　　电子居品放量运转营收高增25Q2收尾扭亏为盈。1)收入端：2025Q2营收15.80亿元，同比+38.90%，环比+18.98%。营收高增主要成绩于电子居品业务的快速放量，尤其以域截至器居品最为显贵；2)利润端：2025Q2归母净利润0.33亿元，扣非归母净利润0.19亿元，扭亏为盈。2025Q2毛利率达24.64%，同比+3.73pct，环比+3.25pct，归母净利率达2.09%，同比+14.54pct，环比+11.12pct。前期研发干与恶果有用转动带来收入高速增长，同期降本增效生效潜入，共同运转盈利回转；3)用度端：2025Q2销售/照管/研发/财务用度率分辩-2.74/-2.24/-9.58/+0.46pct，环比分辩-0.97/-3.32/-6.57/-0.26pct。研发用度率同环比显贵下落，主要系公司参与研发活动的东谈主员员工薪酬减少所致。

　　域交融手艺抓续遏制RoboX业务行将推出。公司域交融居品抓续遏制：物理区域截至器居品收尾100万套下线；智能驾驶域截至器与市集头部物流公司达成计策配合，将于年底量产；车身域控居品抓续得回新定点；底盘域控得回客户抓续认同，定点新一代车型技俩；新能源多合一截至器居品配套主流车型并收尾快速放量；能源域集成截至器居品抓续得回客户新技俩定点；座舱域多款居品取得手艺遏制和功能升级，得回多家国际客户定点，多款新址品将于下半年量产。大总成及特种载具、智能输送处置有狡计业务使用全栈自研电控居品，涵盖“车-路-网-云-图”及运营多个鸿沟，居品手艺掌握迭代升级，抓续普及口岸技俩运营效能。同期，公司将推出RoboTruck车队及RoboBus公交就业。

　　国际化计策掌握鼓动国际布局生效显贵。公司国际市集掌握拓荒，国际业务推崇飞快，抓续得回多个OEM/Tier1居品定点，如Stellantis、Scania、InternationalMotors、PACCAR、Schaeffler、BorgWarner、Magna及HI-LEX等。公司已在天津、南通、南昌及马来西亚诞生四大坐褥基地，竖立完善集成供应链体系，并在中国、好意思国、欧盟及东盟地区设有研发和就业中心。公司天津工场一次性通过国际知名整车厂的供应商审核，彰显公司专家化计策布局硬实力。

　　投资提倡：公司为国内少数能收尾袒护智能驾驶电子居品、研发就业及处置有狡计、高档别智能驾驶举座处置有狡计的企业之一。瞻望公司2025-2027年营收分辩为73.24/90.43/107.48亿元，归母净利润分辩为0.88/3.70/9.28亿元，EPS分辩为0.73/3.08/7.74元，对应2025年8月29日117.59元/股收盘价，2025-2027年PE分辩为160/38/15倍，看护“保举”评级。

　　风险教导：汽车销量不足预期，智能化浸透不足预期，新客户拓展不足预期。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增抓评级1家云开体育，中性评级1家；畴昔90天内机构指标均价为133.45。