开源证券股份有限公司陈雪丽,王高展近期对佩蒂股份（300673）进行扣问并发布了扣问陈说《公司信息更新陈说：关税冲击致外洋业务承压，毛利率稳步上行》，赐与佩蒂股份买入评级。

　　佩蒂股份

　　关税冲击致外洋业务承压，毛利率稳步上行，保管“买入”评级

　　公司发布2025年半年报，2025H1公司营收7.28亿元，同比-13.94%，归母净利润0.79亿元，同比-19.23%，其中2025Q2公司营收3.99亿元，同比-13.56%，归母净利润0.57亿元，同比+1.15%，主要系关税扰动致外洋业务承压。研讨公司外洋工场在手订单踏实，国内自主品牌亏本冉冉收窄，咱们保管盈利预测，瞻望2025-2027年归母净利润2.10/2.43/2.84亿元，EPS别离为0.84/0.98/1.14元，面前股价对应PE别离为21.7/18.7/16.0倍，保管“买入”评级。

　　2025H1毛利率同比上行，品牌过问及外洋支拨导致用度增长

　　2025H1公司销售毛利率/销归母净利率31.98%/10.87%，同比+5.63pct/-0.71pct，技术用度率17.60%，同比+5.30pct，主要系销售用度率/经管用度率同比+1.64pct/+2.64pct，销售用度增长主要系自主品牌端的过问加多，经管用度增长主要系新西兰自然纯产生较多运营支拨。2025H1汇兑净收益1431.84万元，同比-17.17%，重叠利息收入同比-71.38%，导致财务用度率+0.78pct至-0.50%。

　　各产物毛利率均有培植，其中风干粮销售细致运转主粮类毛利率大幅上行2025H1畜皮咬胶/植物咬胶/养分肉质零食/主粮和湿粮营收2.32/2.21/2.17/0.45亿元，同比-11.91%/-25.72%/+14.35%/-44.74%，毛利率28.08%/32.07%/36.62%/33.27%，同比+5.28pct/+3.12pct/+6.75pct/+11.04pct，各产物毛利率均有培植，其中主粮和湿粮毛利率显贵改善主要系爵宴风干粮销售细致。

　　爵宴多品类推新拉动事迹增长，好适嘉中端补位助力双品牌协同

　　(1)爵宴：2025H1爵宴在零食板块推出多款针对微型犬的冻干新品，在主食湿粮方面推出牛骨汤主食罐系列，在主食干粮方面推出爵宴原生风干粮薄脆产物。2025H2将加码围绕主粮、咀嚼食物、主食罐、保健冻干糕点等四大高增速品线，握续推出新品。(2)好适嘉：2025H1好适嘉握续推出冻干零食等多品类新品，填补爵宴在中端价钱带的商场空缺，酿成双品牌协同效应。2025H2好适嘉将基于宠物多方面、多维度的进食需求，进一步完善产物矩阵，提供一站式养分治理决策。

　　风险指示：原材料(鸡胸肉)价钱波动，产能彭胀不足预期等。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家体育游戏app平台，增握评级2家；往常90天内机构见解均价为21.52。